试分析效率市场假说是建立在怎样的理论基础之上的。

参考答案:效率市场假说是建立在以下三个强度依次减弱的假定之上的：
假定1：投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值。
这个假定是最强的假定。如果投资者是理性的，他们认为每种证券的价值等于其未来的现金流按能反映其风险特征的贴现率贴现后的净现值，即内在价值(fundamental value)。投资者的理性意味着不可能赚取经过风险调整的超额收益率。因此，完全理性的投资者构成的竞争性市场必然是效率市场。
假定2：虽然部分投资者是非理性的，但他们的交易是随机的，这些交易会相互抵消，因此不会影响价格。
这是较弱的假定。效率市场假说的支持者认为，投资者非理性并不能作为否定效率市场的证据，他们认为，即使投资者是非理性的，在很多情况下市场仍可能是理性的。这种论点主要依赖于非理性投资者投资策略的互不相关性。
假定3：虽然非理性投资者的交易行为具有相关性，但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性的投资者对价格的影响。